我是研舊生

假如現在退場

【MarketWatch舊金山10月27日訊】感情用事是不可取的，我們最好還是平靜下來。對於眾多投資者而言，股市的天旋地轉現在已經讓他們腳步蹣跚\，現在他們最需要的就是依靠自己的精神力量找到平衡。

市場的驚嚇的確是誰都不能無視的，因此一旦週期性的漲勢出現，賣出的誘惑也是極為巨大——假如那時候選擇賣出，至少還能挽回部分損失，這麼想到人應該不在少數。不過，這種所謂策略其實只是一廂情愿，充滿了種種破綻。抓住漲勢賣出誠然是重要的，但是那時交易者該做的事情，和投資者無關。嚴格說來，這種做法只能毀壞長期投資計劃，而且能夠帶給人們的安全其實也是極為脆弱的。

正是因為身在廬山之中的緣故，很多投資者現在都忘記了，要真正獲得長期的投資成功\，關鍵其實並不在於時機，而是在於時間。原本應該以年為單位來計算的投資週期，現在卻莫名其妙地變成了以分鐘來計算，人們遂一再基於恐慌做出決定，而這只能帶來進一步的傷害。

亞特蘭大投資顧問凱斯(Scott Kays)對當前人們心理的描述可謂是一針見血，“大家都覺得自己可以現在退市，然後在市場觸底之後再殺回來。”

“這其實是自欺欺人。”凱斯直言不諱，“對於長期投資者而言，只有自己的具體情況發生了變化，才可以成為改變策略配置的理由。至於隨勢操作，恕我直言，我還沒有見到過哪位散戶能夠一直做下去。”

不管什麼時候，隨勢操作聽起來都是相當不錯的選擇——你可以在熊市到來時離開股市，然後在牛市到來時搭上快車。根據密歇根大學為投資咨詢公司Towneley Capital Management所進行的研究，假如有一位投資者能夠從1926年到2004年間一直準確地判斷出市場投資週期的變化，他就可以將最初的1美元投資變成200億美元。聽起來的確很酷，但是實際上，即便要在一半的時候做出正確的判斷，這可能性也基本為零。

“你不可能控制市場，你也不可能保證自己的每一次進出都是在正確的時機。”共同基金巨頭T. Rowe Price Group的資深理財規劃師費倫德(Christine Fahlund)表示，“假如你知道怎樣可以做到這些，你就不會在今天為損失頭疼了。”

事實就是事實，只要你迄今為止還沒有賣出，考慮到美國股市在過去十二個月當中已經下跌了三分之一以上，現在退市無論如何都已經晚了。

假如你是現在退市，你的確可以因此獲得安全感，而且當市場繼續下跌，你還可以因為自己選擇了現金而自鳴得意。可是，假如市場開始上漲呢？這時你就會發現，自己的所謂明智決定其實就是徹底鎖定了虧損——你是低點賣出，而非理想狀態下的低點買進。

“人們總喜歡這樣想問題：這是我今天的投資資本數額。”匹茲堡資產管理公司Legend Financial Advisors的高層斯塔納索羅維奇(Lou Stanasolovich)表示，“最好還是忘記你在高峰時擁有多少罷。對於過去我們總是無能為力。”

恐慌的代價是高昂的。在波動環境甚至熊市中堅持投資股票雖然並不容易，但是一般說來，幾年之後你就會慶幸自己當初沒有選擇退市了。

比如在1997年十月，由於亞洲金融危機的沖擊，美國股市在短短三週之內就下滑了12%。T. Rowe Price根據當時的情況進行了一次分析：他們假定兩位投資者都擁有價值5萬美元的投資組合，都按照70%股票、30%債券及現金配置。風暴來襲之後，一位投資者並沒有采取任何動作，而另外一位則在危機次日立即將全部投資轉為債券及現金。

第一位投資者的投資組合由於他的“不作為”迅速縮水到了4萬6296美元，但是兩年之後就漲回到6萬3934美元。第二位投資者的確是避開了眼前的損失，但是兩年之後，他所擁有的財富卻只有5萬4720美元。

非常重要的一點是，市場的復甦，通常最初階段都是非常強勢的。嘉信理財的研究發現，在熊市結束之後的十二個月當中，股市的歷史平均回報率為45%，但是假如你在復甦開始半年之後入場，則你在接下來的十二個月當中就只能獲得12%的回報了。

“市場的復甦，重頭往往都在最初幾個月。”嘉信財務研究中心主管李普(Mark Riepe)表示，“假如你要等到一切綠燈都全部亮起再上路，就必然要錯過回報的主體。”

我們依然假設有兩位投資者。一位投資者在2002年十二月的時候向標準普爾500指數基金投入了1萬美元的資金，當時，後互聯網泡沫、後九一一的熊市已經觸底，但是所有人都發現最艱苦的日子已經結束，還是在幾個月之後，而這幾個月的日子也不輕松。

另外一位投資者則是一直等到了2003年九月一切都塵埃落定的時候。

根據晨星公司提供的資料，到今年九月底，第一位投資者將擁有1萬4760美元，而第二位投資者則將擁有1萬2866美元。

換言之，第二位投資者等待了九個月，代價就是損失了1900美元的利潤，市場40%的回報。

李普告誡投資者，“假如要隨勢操作，你就必須做出判斷，何時退市，何時入場，時機把握不能有絲毫差錯。其實，最好還是堅持自己的計劃，而不要被心理因素左右。畢竟在每一個交易日結束的時候，市場又不會關心你是賠是賺。”

MacGregor-Bates Inc.是一家專門就判斷和決策提供研究及咨詢服務的公司，其高層麥格雷戈(Donald MacGregor)指出，“人們之所以會感到不適，說穿了就是因為虧損造成的焦慮。”

“我是應該賣出，還是應該繼續持有？人們在這些時候常常都會過分關注自己的投資假如立刻兌現會值多少錢，關注自己假如沒有賣出，將來是否會更加後悔。”麥格雷戈分析道，“賣出是他們惟一可以采取的控制性動作。是否擁有控制感，這是個關鍵。”

(本文作者：Jonathan Burton)